自从2010年接触大宗现货投资以后，我阅读了不少投资方面的书籍。在阅读鲁晨光先生的《股市幸存者如是说》、《投资组合的熵理论和信息价值–兼析股票期货等风险控制》两本书籍后，我第一次知道了凯利公式在投资领域的重要意义。除了上面的两本外，我认为对凯利公式介绍最全面的就是美国人威廉·庞德斯通著的《财富公式：玩转拉斯维加斯和华尔街的故事》。电子版早就看过了，不过感觉这本书很精典，是一本值得经常阅读的书籍，所以前几天就从淘宝购买了一本纸质版。下面是我自己的阅读感受。
财富公式也就是所谓的凯利公式，是目前很多投资者比较重视的投资组合理论；另外一个广泛流行的投资组合理论是马科维茨所发明的，被学院派视为“正统理论”。
这个数学公式有什么作用呢？ 它是为了解决在避免破产风险的情况下，如何合理下注才能实现财富快速增值。据说当年赌神 爱德华.华普曾经用这个公式在赌场赚过不少钱，现在很多投资者放弃使用均值方差分析来控制风险，而是选择了使用凯利公式投资组合理论。
1，这个公式成立应该有两个大前提。这个是我自己的看法。虽然书籍中没有直说，但是用这个公式应该需要两个大前提，第一个就是投资者本钱要足够多，第二是赌博时间足够长。可在现实中很多人身上这两个条件往往都不具备，本钱非常有限，生命时间也有限。所以我们使用理论时，必须考虑这个现实情况。
2，赌博下的赌注和投资建立的仓位不太一样。在赌博中，压下去的赌注如果输了，往往是全部输掉了，但是在投资中，我们可以通过止损把风险控制在一个范围之内，而不是每次建仓失败后把钱亏光，所以这里止损亏掉的钱就是我们压的赌注。这个应该是和赌博不太一样的地方。
3，关于盈亏比和胜负率。在凯利公式中有两个参数：盈亏比和胜负率。通过这个公式我们知道，决定数学期望值的是两个参数，而不是高胜率一个参数，只要我们有足够高的盈亏比，即使只有30%的胜负率也可以保持盈利的。在现实中，很多新手走极端，总是以为高手都是那些胜负率特别高的人，其实不一定都是这样的。
4，关于市场有效理论和随机游走理论。市场是有效的吗？只有在每个市场参与者都很理性的情况下这个观点才成立；市场价格是完全随机游走的吗？我这几年的投资经历告诉我不是。我认为市场价格走势应该是处于精确和模糊之间。
5，关于资金曲线的稳定性。大家都知道，只要时间足够长，复利的力量非常强大。很多人为了追求暴利，往往喜欢用重仓频繁做短线，结果造成资金曲线大起大落，一旦遇到几次坏运气就可能全军覆没。均值方差分析指出下注比例和算术平均收益成正比，但是通过凯利公式却可以发现，下注比例和几何平均收益呈现的关系是：先是正比例关系，过了最高点后，两者呈现反比例关系。可见，凯利公式要求投资者必须把赌注控制在一定的限度之内，否则破产是早晚的事情。
我个人认为凯利公式投资组合理论比马科维茨的均值方差理论更合理，尽管均值方差分析和市场有效理论在目前的学术界被视为“正统”，我相信将来凯利公式投资组合理论的价值会得到很多人的认可。其实我从书籍也可以感受到，凯利公式已经在投资领域被广大投资者积极使用了，只是那些学院派的学究们还不认可它的真正价值。（文土狼妹妹）